美国特朗普政府宣布特别关税计划,立即成为牵动中国股债汇市场投资的主 线。   3月22日夜,特朗普提出计划向至少500亿美元中国进口商品征收关税。仅数小 时后,中国商务部公布反击措施,计划对美国进口猪肉、回收铝等产品加征25%关 税,对无缝钢管、水果和葡萄酒等产品加征15%关税,涉及商品价值约30亿美元。   中美贸易战一触即发,最终破坏力多大,目前尚是未知数,全球市场投资者的 主流反应是选择避险。隔夜美国股市、金属类大宗商品暴跌,道琼斯指数跌近3%, 创六周以来的最大跌幅后。   3月22日,特朗普签署了一份行政备忘录,指示美国贸易代表办公室在15天内制 定出一份对华加征关税的产品清单。此举引发美国股市暴跌,道琼斯指数下跌724 点,跌幅近3%,为六周以来的最大跌幅。截至北京时间3月23日凌晨美股收盘,标普 500指数下跌2.5%,报2643.69点;道琼斯工业平均指数下跌2.9%,报23957.89点; 纳斯达克综合指数下跌2.4%,报7166.677点。   同时,受美国贸易保护政策等因素影响,3月23日东京股市日经225种股票平均 价格指数暴跌近千点,跌幅达4.51%。全球资本市场普跌,投资者选择买入日元避 险。东京外汇市场日元对美元升值至105日元兑换1美元水平,创下2916年11月以来 的新高。   中国大陆A股市场大跌,制造业及科技产品出口企业跌幅明显,截至收盘,上证 综指下跌3.39%;大族激光,歌尔股份,海康威视,三安光电等信息技术企业跌幅一 度均超过5%;中国船舶跌停;以内需为主的蓝筹股亦受避险情绪影响,工商银行一 度跌逾4%,茅台一度跌逾3.5%,拖累指数。   港股市场大跌,恒生指数一度下跌3.67%;3月22日大跌5%并宣布大股东减持的 腾讯控股再度大跌5%以上,与中资银行股一起成为拖累恒指下行的主力;舜宇光 学、瑞声科技等苹果供应链企业一度跌逾6%,吉利汽车一度下跌7.52%。   银行间债券市场早盘期现货飙涨,10年国债期货盘初创逾一年最大涨幅,10年 期国开债收益率一度跌去逾16个基点至4.68%附近,创2017年11月以来最低,10年期 国债收益率和1年期利率互换亦下行   日元、黄金、美国国债等避险资产走强。   同时中国宣布对美国进口猪肉、水果和葡萄酒等产品加征关税,A股农业板块逆 势上涨。   “特朗普说500亿美元只是第一步,后面还可能有所升级,”凯基证券驻上海分 析师陈浩称,后续须关注是否贸易战升温,以及其他国家是否跟进加入战局。“中 美贸易战开打除了影响中国的经济基本面,也可能使资金流出新兴市场,冲击中国 的金融体系。”   债市避险   具体到行业,陈浩表示,短期A股和贸易相关的板块将受伤较大,如出口美国多 的像机械、电子设备、家电等,和纺织服装、电子元件,银行等金融股可能也会有 所影响,但大盘如果大幅下跌,国家队可能会重新买如银行等权值股托市。   南京证券固定收益研究员杨浩在采访中表示,中美贸易战的消息引爆了之前国 内债市酝酿已久的情绪,年初到现在由于资金比较宽松,市场一直处于多头氛围 中,前期主要是配置盘先行,现在交易盘入场,并由交易盘主导。   杨浩并称,3月23日国开债成交非常活跃,10年期国开债活跃券截至上午10点左 右的成交量已经超过了3月22日全天的成交,盘中收益率跌幅一度超过15个基点,交 易氛围浓厚。   买入机会   值得注意的是,特朗普目前宣布的关税措施还在计划层面,尚未开始征收,中 国虽然宣布反击措施,但从金额看,力度也相对克制,显示无疑主动将贸易战推向 升级,双方未来仍有讨价还价,就贸易摩擦达成妥协的空间,这也让一些市场人士 看到了买入机会。   博时基金基金经理刘思甸在点评中称,中美贸易逆差并非关税能解决,挑起贸 易战本身也是逆潮流而动的做法,后续进一步扩张的概率较低,总体来看,中期对 市场影响或有限,这次股市市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。   中金公司称,中美贸易摩擦加剧将影响投资者从净出口层面对于中国经济增长 的判断,但考虑中国内需的韧性及较为充裕的政策缓冲余地,对于中国经济增长前 景及资本市场表现不必过于悲观。   延伸阅读   观点综述:若中国市场因贸易战回调 宜逢低买入   如果围绕美国贸易战的担忧情绪引发市场回调,投资者应该趁机买入中国股 票,因为中国企业海外敞口相对较小,经济受到的影响有限。   中金公司(王汉锋)   考虑到中国经济内需强劲,短期若有过度回调将是买入机会   贸易摩擦升级将影响投资者对中国出口的短期预估   A股和香港上市非金融公司分别有5%和5.5%的营收来自美国,其中科技硬件、非 必需消费品在敞口最大行列   商赢环球、聚灿广电是截至2016年在美国市场敞口最高的两家A股公司   百德国际、宝峰时尚是在美国市场敞口最高的两家香港上市公司   花旗(Oscar Choi)   尽管这对整体市场情绪构成压力,因此最初的市场影响可能偏向负面,但任何 回调都可能被事实证明是进场良机   鉴于近期存在不确定性,我们建议暂时守住以内需为主的板块;看好保险、医 疗保健、互联网、大型银行、新能源相关材料和房地产整合方   中国股市在美国的直接风险敞口相对较低   如果中美两国爆发贸易战,我们认为中国有能力抵御冲击   在香港上市公司中,美国营收最多的行业包括纺织(19%)、家具和家庭耐用品 (17%)、汽车零部件(15%)和科技硬件(15%)   高盛(Jan Hatzius)   关税税率低于预期   不确定性至少会再持续一个月;产品类别将发生变化,总体金额可能会减少   预计对中国投资的限制将包括下一代信息技术、自动化机械、工具和机器人以 及新能源汽车   法国巴黎银行(Paul Mortimer-Lee)   尚不确定中国的报复是否会引发美国进一步的报复   第二轮效应可能牵连金融市场,并可能放大整体影响   凯投宏观(Mark Williams)   关税可能仅仅损害到中国GDP的0.1%;作为课税目标的500亿/600亿美元产品贡 献了2017年中国GDP的0.25%左右   在很多行业,可供美国进口商选择的替代供应商寥寥无几;消费者可能不太会 因涨价而减少购买   25%的关税可能推动价格上涨12%,这可能使许多电子产品价格回到数年前水平   摩根资产管理(Hannah Anderson)   美国感受到的影响可能会更强烈,消费者和生产者价格都将上涨   受影响最大的将是美国、韩国(专题)和中国台湾(专题)地区,因为位于这些市 场的公司是中国出口商品全球生产链的重要组成部分   另一方面,中国上市公司约80%的营收来自国内市场   大华继显(Steven Leung)   短期内人们可能会恐慌,信心可能偏弱   最终影响可能不会太大,因为清单还会修改,涉及的规模可能下降。